“吃喝行情”从年一路贯穿至年，华宝食品ETF是国内首批食品ETF之一。吃喝行情的后续行情会如何走？华宝基金指数研发投资部总经理胡洁认为，食品饮料行业有较高而稳定的ROE和盈利能力，受到机构和北向资金的高度青睐。
另外，食品饮料行业竞争格局不断从分散走向集中，消费升级需求不断涌现，这些因素都利好行业龙头。经过一段时间的调整后，当前行业整体估值较前期更有吸引力。
作者：金融见闻
来源：雪球
雪球：如何看ETF在今年行情下的投资趋势？行业或主题ETF、宽基ETF和策略ETF，哪个更受欢迎？
胡洁：从海外的发展过程看，对于股票ETP产品都会经历宽基到行业主题再到策略指数这样一个过程。目前海外市场宽基类ETF的占比约50%，策略类ETF的占比大约25%，行业主题ETF的占比约15%。而国内的产品上，2年前宽基ETF占了绝大部分的比例，大约90%以上。
而过去2年国内市场行业ETF发展非常迅猛，目前A股市场上行业ETF占比大概40%，几乎达到跟宽基ETF差不多的市场占比。短期来看我们认为ETF产品的机会主要还是集中在行业和主题领域。
首先，对于宽基指数而言，竞争格局基本已经稳定了，主流宽基指数相关的ETF产品基本已经被几家大型的基金公司所占据，新的进入者想要抢占这部分市场份额是非常困难的。而行业、主题ETF的机会就会多很多，这些年A股的行业板块轮动现象频繁，热点主题不断切换，因此总会有新的方向涌现出来，可以去布局；另一方面，尽管近些年机构投资者在A股的话语权逐渐上升，但是目前来看个人投资者占比仍然很高，而大部分个人投资者比较喜欢通过ETF工具来进行短期交易，因此高弹性的细分行业和细分主题的ETF产品更容易受到投资者的追捧。而且一些机构投资者也会使用行业ETF作为交易型工具来捕捉细分板块的阶段性机会，增加投资组合的弹性。因此，从目前市场反馈的对ETF产品的需求来看，行业、主题类的ETF短期来看发展的前景依然会比较好。
另一方面，从中长期来看，我们认为随着市场的不断成熟，目前在海外占据一席之地的策略指数未来还是有潜力成为市场上重要的组成部分。从投资价值的角度考虑，相比于主题指数常见的阶段性行情表现，策略类指数长期的表现显著优于市场，不论是成长风格、价值风格还是盈利质量风格的指数长期来看都可以获得不俗的超额收益。只是由于策略指数短期的爆发力相比与行业主题指数要弱，因此往往被投资者忽视。
以我们的标普A股红利指数来说，这个指数从年发布以来的全收益累积涨幅超过%，与中信一级行业指数相比，仅有家电和食品饮料两个行业跑赢了这个指数，而对于大部分投资人来说，行业指数高波动的特征使得即使指数长期涨幅很大，投资者也未必拿得住。因此，对于投资人来说，策略指数长期持有的性价比可能更高。华宝基金也一直在努力研发高质量的策略指数，提供给投资者。
雪球：如何看待食品ETF的走势？现在这个板块的估值是在什么水平？
胡洁：食品饮料行业长期历史表现优异，过去16年食品ETF标的指数涨幅超过30倍，在申万所有一级行业里排第1。今年以来食品饮料板块确实出现了一定幅度的回调（当前较2月高点回调约20%左右），食品饮料整个板块的估值也较前期高点有所回落。如果投资者看好食品饮料行业未来投资机遇，当前行业整体估值较前期更有吸引力。
此外，食品饮料行业长期景气度向上。中央的“十四五”规划提出了“全面促进消费”，这一论述的提出，凸显了消费在经济社会发展中的重要性，扩大消费和消费升级是中长期趋势。
食品饮料行业具有持续稳定的成长空间。我国为全球第一大人口市场，具有庞大而稳定的消费市场；我国宏观经济快速增长，居民收入持续提升，消费能力不断提升，促进食品饮料行业不断成长。
食品饮料行业有较高而稳定的ROE和盈利能力，受到机构和北向资金的高度青睐。另外，食品饮料行业竞争格局不断从分散走向集中，消费升级需求不断涌现，这些因素都利好行业龙头。
雪球：今年以来，北上资金大幅买入银行股，您怎么看今年银行板块的投资机会？
胡洁：从经济数据上看，可以看到经济是逐步复苏，无论是PMI还是工业增加值，都是向好的趋势。而且可以看到最新公布的一季度GDP数据，同比增长超18%，和年四季度相比的话，环比增长也有0.6%，此次新一季度的GDP数值也印证了经济呈现了持续复苏的状态。在此宏观经济状态下，低估值的金融顺周期最为受益。
随着经济回升，银行的资产质量逐渐改善，目前披露的银行业绩数据显示四季度银行的利润增速大幅回升、且资产质量继续改善，具有较好的配置价值；从具体数据上看，截至最新，已上市银行中，有22家披露了年年报，其营收及净利润均普遍增长，归母净利润17家公司均已为正，合计净利润同比增长0.5%。从不良率来看，在目前披露的年报中，有12家银行不良率小于1.5%，资产质量改善。
银行板块具有低估值，高分红的特征：银行PB目前仅0.76，位于仅10年来绝对估值历史11%低位，处于历史底部区域；高股息率：股息率为4.3，为近3年的高位。
雪球：化工板块今年也是一路高歌猛进，后市怎么看？
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